股指专题:新结构下,套利以及中性策略预计回


发布时间: 2019-03-07

景象1:期货主力基差(期货减现货)尾盘走弱

一、近些年股指市场呈现的一些结构特征

2015年9月股指规矩调剂之后,市场结构出现了诸多有趣的变更,而其中的一些构造特点逐渐为投资者所利用。

近些年股指市场结构特色:2015年9月股指规则调解之后,市场结构浮现了诸多有趣的变革:期货主力基差(期货减现货)尾盘易走弱。这一气象产生源于锁仓举动以及平今仓手续费,为降落隔夜危险以及交易本钱,资金决定在午后开仓,早盘平仓。结合尾盘空开力量大于多开力量,基差显现周期性走弱特征;贴水合约若逐月展期,空头移仓应远离交割日。统计IC当月与IC次月日内价差的10分位数,在当月、次月合约换月之后,跨期价差天然上行,IC空方在交割日附近移仓成本反而更高;近三年当月合约持仓占比逐年下滑,资金减少当月合约的持仓配置,主要与近年来季月合约(指03、06、09、12这四个合约)对冲成果更佳有关。

新结构下股指市场蕴含哪些机会:进入2019年,第三轮交易规则优化、权力市场氛围好转带来了价差、量仓结构的改变,其中蕴含交易机会。跨期套利:历史上熊末牛初阶段,指数稳固率大略率上移,这将间接推升期货合约跨期价差的波幅,叠加次月合约流动性在第三轮规则优化之后已有所改进,跨期套利在2019年存结构性机遇;期现套利:2019年股指市场并不缺乏多头加入者。贡献气力来自于两块:1)行情修复下的投机单;2)结构化产品参加。其中后者在刚兑攻破后,鉴于其存在类保本属性,可能会受到资金欢迎。故料想基差转为升水结构之后,期现套利机会再临;中性策略预计扩容:2019年中性策略扩容得益于两点:1)股指移仓效率提升;2)空头移仓的损失也在同步减少。于是中性策略即将进入扩展期,这将成为2019年空方的重要力气。

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